IE 매거진 - 2009년 겨울호.

.. 개방형 R&D 혁신(Open R&D Innovation)에 있어서 중요한 요소 중의 하나인 R&D 거래(R&D Trading)는 기존의 기술 거래와는 차별성을 두는 개념이라고 볼 수 있다. 기존 기술 거래와 R&D 거래 모두 기술정보의 거래라는 면에서는 외형상 동일한 성격을 갖지만 내용면에서 보면 기존의 기술 거래는 이미 개발이 완료되어 형태가 정형화된 기술정보의 거래인 반면 R&D 거래는 R&D 단계를 중심으로 발생할 수 있는 모든 형태의 기술정보 거래이기 때문이다. 최근 기술선진국이 곧 경제선진국이라고 할 수 있을 정도로 경제발전에서 기술이 차지하는 비중이 증대하고 있고, 우리나라도 이러한 상황에 대응하기 위하여 기술개발을 통한 경쟁력 강화를 위해 R&D 투자를 꾸준히 늘려가고 있다. 하지만 전반적인 기술개발 성공률은 주요 국가에 비해 낮은 수준으로 나타나고 있으며, R&D 과정에서 발생하는 중요한 기술정보 또한 이용되지 못하고 쉽게 사장되는 경우가 많다. 따라서 R&D 거래를 통해 R&D 과정에서 발생되는 모든 기술정보에 대한 거래를 활성화시켜 R&D 생산성을 높일 필요가 있다. R&D Valuation은 R&D 거래에 있어 매우 필수적인 요소이므로 이를 위한 적정 모델의 개발은 중요한 의미를 갖는다.

1. 머리말

.. 최근 R&D 투자의 효율성과 개발 성과를 높이기 위한 전략으로 Chesbrough에 의해 소개된 Open Innovation의 개념이 많은 선진 기업들에 의해서 적용되고 있는데 Open Innovation의 주요 개념은 R&D의 전 과정을 한 기업이 모두 소유하고 운영하는 기존의 폐쇄형 운영방식을 탈피하여 가치가 있는 아이디어 혹은 기술은 그것이 내부, 외부 및 경쟁사 등 어디에 있든지 상관없이 획득하여 활용하여야 하며 또한 내부의 기술 자원을 외부에 판매함으로써 성과를 높여야 한다는 개념이다. 이러한 개념 실행의 방편으로 R&D 거래가 중요한 이슈로 부각하고 있다.

2. R&D 거래의 개요

2.1. R&D거래의 개념
.. R&D 거래(R&D Trading)는 정형화된 형태의 기술 정보 거래에 중점을 두고 있는 기존 기술 거래와는 차별되는 개념으로서 R&D 단계를 중심으로 발생할 수 있는 모든 형태의 기술 정보 거래라고 정의할 수 있다. R&D 거래의 최종 목표는 모든 형태의 기술정보를 효과적 전달 및 교환 체계를 통해 가치창출의 극대화를 이끌어 내는 것이다.

<그림 1> R&D거래(R&D Trading)의 개념

.. 기존 기술거래의 주요 대상이 R&D를 마치고 검증이 완료된 정형화된 기술적 정보(특허 기술 정보 등)라고 한다면 R&D 거래의 대상은 본격적인 R&D가 시작되기 전의 비정형화 기술정보(아이디어 등), R&D 과정 중에서 얻어진 정형화 과정의 기술 정보(실험 data 등) 및 R&D가 완료되어 정형화된 형태를 갖춘 기술적 정보 모두라고 할 수 있다.

<그림 2> R&D 거래의 범위 및 대상

2.2. R&D 거래의 중요성
.. 최근 기술선진국이 곧 경제선진국이라고 할 수 있을 정도로 경제발전에서 기술이 차지하는 비중이 증대하고 있고, 우리나라도 이러한 현상에 대응하기 위하여 기업에서는 기술개발을 통한 경쟁력 강화를 위해 R&D 투자를 꾸준히 늘려가고 있다. 우리나라는 GDP 대비 연구개발비가 높은 편으로, 2006년의 경우 3.23%로 미국이나, 독일, 프랑스 등에 앞서고 있다.

자료 : OECD Main Science and Technology indicators 2007에서 발췌, 편집
<그림 3> 주요 국가별 GDP 대비 연구개발비 비율 변화

.. 하지만 전반적인 기술개발 성공률은 주요 국가에 비해 낮은 수준으로 나타나고 있으며, R&D 과정에서 발생하는 중요한 기술정보 또한 쉽게 사장되고 있는 실정이다.
.. 기술개발과정은 일련의 정보 체계화 과정으로써 일반적으로 최초 발상의 도출 -> 도출된 발상의 구체화 -> 구체화된 발상의 정형화 단계를 거친다.

<그림 4> 기술개발 과정 및 기술 정보의 변화

.. 기술개발 과정에서 생성되는 모든 기술정보 중 자체적으로 활용되는 정보는 일부분이며 활용되지 못하는 정보는 사장되는 경우가 많다. 특히 정형화되지 않은 R&D 과정의 기술정보나 R&D 이전의 기술정보는 사장될 확률이 매우 높은 것으로 알려지고 있다. 보유는 하고 있으나 자체적으로 활용되지 못하여 사장될 가능성이 있는 기술정보는 이를 필요로 하는 기업들에게 공급함으로써 전반적인 기술 개발 성공률을 높일 수 있으며 이로 인해 더 많은 부가가치를 창출 할 수 있다. 따라서 R&D 과정에서 나오는 모든 기술정보에 대한 거래를 활성화시킬 필요성이 증가하고 있으며 이에 대한 대안으로 R&D 거래가 논의 되고 있는 것이다.

3. R&D 거래에 적절한 Valuation 모델

3.1. R&D 거래의 Valuation
.. R&D 거래는 거래의 대상 자체가 기존의 기술 거래에 비해 비정형화 된 정보의 형태를 띠고 있다는 특징이 있기 때문에 정보의 수요자와 공급자 모두의 입장을 고려한 통합된 정보전달 체계를 구축하는 것이 매우 중요하다. 이를 위해서는 거래 기술정보의 평가 방법 및 거래 적합성 분석 방법이 새롭게 제시될 필요가 있다.

<표 1> R&D 거래에 있어 지원되어야 할 핵심 요소

R&D 거래 지원 핵심 요소
분류		내용
거래 기술정보 평가방법	가치평가 방법	거래 대상의 금전적 가치 평가를 위한 모델의 수립
	기술예측 방법	거래 대상의 기술수명 주기상 위치 등 기술의 예측을 위한 모델
	위험성분석 방법	거래에 있어 위험성 요인의 정량적 분석을 위한 모델
거래 적합성 분석 방법	거래 적합성 지표 선정	수요자-공급자 간의 거래 적합성을 나타내기 위한 정성적 지표의 선정
거래 적합성 분석 방법	정성적 지표의 수치화 방법	정성적 지표의 수치화를 통해 거래 적합성의 정량적 표현

.. 그 중 적절한 Valuation 방법의 제공은 R&D 거래의 실제적 성사와 직결되는 가장 중요한 항목으로써 비정형화된 정보의 수요자와 공급자 모두의 의견이 충실히 반영될 수 있는 형태여야 한다. 기존의 기술거래에 이용되었던 valuation 방법론 등을 보면 DCF(Discount Cash Flow)에 기반을 둔 수익접근법을 기초로 한 가치평가 기법이 가장 많이 이용되었는데, 수익접근법의 관점에서는 불확실성은 투자 가치를 감소시키며 미래 상황에 대해서는 제한적 가치를 부여하고 있어 미래의 가치 창출에 역점을 두고 있는 R&D 거래에 적용하기에는 개념적 무리가 따른다고 볼 수 있다. 한편 미래 상황에 대한 가치의 합리적 판단을 위해 Real Option 방법도 이용되고는 있으나 모형에서 요구하는 입력변수에 대한 대응 값을 찾기가 어렵고, 객관성과 정확성의 측면에서 오류가 발생할 위험이 높아 실제적 사용 빈도가 높지는 않다. 따라서 R&D 거래를 위해서는 이 두 가지 방법의 장점을 극대화 할 수 있는 새로운 valuation 모델의 개발이 필요하다고 할 수 있다.

<표 2> 기존 기술거래에서 사용되고 있는 대표적 가치 평가 방법

방법	설명	장점	단점
Income Approach (소득 접근법)1)	- 기술이 상품화되었을 때의 예상매출액 및 이익을 추정하여 현재의 현금가로 환산하는 기법 - 장래의 현금흐름을 적절한 할인율로 나누어 현재의 가치를 산출하는 방법	- 미래 예상되는 기대수익의 예측 및 이의 현가화를 통한 가치창출 - 보완자료의 가치 및 투자 리스크 고려	- 미래가치 예측, 기술 기여도 분석 등에 자의성 및 오차 개입 가능성 - 정확한 데이터 입수곤란 - 시장 환경 등 전문적 지식 필요
Option Pricing Method (옵션 가격결정법)2)	- 투자 및 할인율을 기간별로 증가 또는 조정하면서 가치를 산정하는 방법	- 기술자산과 같이 당장에는 별로 가치가 없으나 미래에 가치창출 잠재력을 보유하고 있는 자산의 가치를 측정하는데 유용 - 비용이 많이 소요되고 기간이 길어서 할인율이 잘 적용되지 않을 때 주로 사용	- 이론적으로 이해하기 어려움 - 모형에서 요구하는 입력변수에 대한 대응값을 찾기가 어렵고, 객관성과 정확성의 측면에서 오류가 발생할 위험이 높음

3.2. R&D 거래를 위한 Valuation 모델
.. 상기에서 논의한 바와 같이 R&D 거래는 비정형화된 정보의 거래이므로 합리적 거래를 위해서는 기술정보의 성격(R&D 완료, R&D 진행 중 및 R&D 이전 단계)에 따라 수익접근법과 실물옵션법의 장점을 적절히 조합한 가치평가 모델이 제공되어야 한다. 이 valuation 모델의 특징은 주요 변수가 수요자 또는 공급자의 일방적 관점에서 제공되는 수치가 아닌 수요자 및 공급자 모두가 묵시적으로 인정할 수 있는 통용되는 데이터라는 점과 valuation의 수행이 수요자 및 공급자 모두에 의해 이루어진다는 점이다. 더불어 valuation의 결과는 분포 함수의 형태로 표현되어 적정 거래 영역이 표시 될 수 있다는 것이다.

<그림 5> 새로운 모델에 의한 Valuation 결과의 표현

.. 즉, R&D 거래에 있어 valuation의 주체는 수요자와 공급자 모두이며 valuation을 위해 필요한 데이터는 한국은행에서 공개하는 산업군의 표준 재무제표, OECD에서 발표하고 있는 국가별 R&D 투자비, 통계청에서 발표하는 산업생산 지수 변동 지표 등의 일반적 공개 데이터 등이라는 점이다. 더불어 valuation의 결과는 분포 형태로 표시되어 거래의 가능성을 높일 수 있다는 점이다.

4. 맺음말

.. R&D 투자의 효율성과 개발성과를 높이기 위한 개방형 R&D 혁신(Open R&D Innovation)에 있어서 중요한 요소 중의 하나는 R&D 거래(R&D Trading)이며, R&D 거래의 활성화를 위해서는 새로운 valuation 모델이 이용되어야 한다. 이 모델은 거래 대상의 수요자 및 공급자 모두에 의해 통상적 데이터를 활용해 valuation이 수행되며 결과는 분포 형태로 표시되어 거래의 가능성을 높일 것이다.

1) Boer, F.P., The Valuation of Technology, John Wiley & Sons, New York, 1999.
2) McGrath, R.G. and MacMillan, I.C., Assessing technology projects using real options reasoning,, Research Technology Management 43(2), 35-49, 2000.

> 참고문헌

1. Chesbrough, "Open Innovation: Researching a New Paradigm", Oxford University Press, 2006
2. Boer F. P., The Valuation of Technology, John Wiley & Sons, 1999
3. Hans J. Thamhain, Management of Technology, John Wiley & Sons, 2005
4. Noori H., Managing the Dynamics if New Technology, Prentice Hall, 1999